La inflación en Europa sigue siendo importante a pesar de que han ajustado las previsiones a la baja, pero de todas formas lejos están de niveles que tengan que ver con qué se entiende por estabilidad. Pero lo que más ha llamado la atención y merece un especial análisis es que la misma se ha explicado más por el crecimiento de los márgenes empresariales que por los salarios. De hecho, hasta se ha visto un cambio en el propio discurso del Banco Central Europeo.
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Nuevas previsiones
El Banco Central Europeo(BCE) ha presentado las nuevas previsiones de inflación y crecimiento para la zona euro con ajustes a la baja en el aumento de los precios. Se prevé una inflación para la eurozona del 5,3% en 2023 y no se espera una estabilidad de precios hasta el 2025. A su vez, se proyecta un PIB que crecerá en 2023 un 1% y un 1,6% en el 2024, crecimiento de casi cero lo que marca una región con importantes adversidades.
Para la autoridad monetaria europea se mantiene la preocupación por la alta inflación y de esta forma justifican su política de tasas altas de interés, la que a pesar de las dificultades que viene generando en el crecimiento y la actividad con efectos relativamente magros sobre la suba de precios siguen mantenido. Para los expertos del BCE la nueva suba en el precio del dinero se fundamenta en la necesidad de seguir haciendo frente a la inflación que sigue alta durante demasiado tiempo.
Con un objetivo de 2%, los niveles actuales que se vienen dando son demasiado elevados y se necesitan al menos dos años para poder converger a la meta.
Se anuncia que en la Eurozona la inflación subyacente seguirá siendo elevada en este año a pesar de la baja del IPC general lo que se explica por el relajamiento de los precios de la energía.
Turbulencias financieras
Si bien se hizo el ajuste a la baja el comunicado del comité de expertos destaca la gran incertidumbre que se viene dando en el plano financiero y de las cuales Europa no pudo quedar aislado. Y hasta se ha señalado que las proyecciones no han tomado toda la incertidumbre que existe hoy ya que fueron en parte previas al inicio de las tensiones en los mercados financieros.
Se mantiene la política monetaria de suba de tasas de interés
A pesar de las dificultades se ha reforzado la suba de tasas de interés como herramienta para el control de la inflación y se anunció una nueva suba de 50 puntos básicos. A pesar de las criticas y la falta de efectividad evidente hay una posición muy firme respecto de mantener la política monetaria.
De alguna manera la posición se viene relativizando con el reciente análisis de las causas de la inflación y donde no hay un problema del lado de la demanda para lo cual seria más razonable una medida como esta, sino que existe una explicación desde el lado de la oferta de la economía.
Inflación y crecimiento de los márgenes empresariales
La novedad es el cambio en el discurso desde el pasado mes de febrero. Con bastante cautela BCE reconoce explícitamente algo que ya se venía anunciando, el aumento excepcional de los márgenes empresariales en relación con los salarios. De esta forma no es el salario y su crecimiento el que explica los niveles de inflación sino el margen empresarial. Este aumento se da en muchos sectores, no en todos ni en forma homogénea, pero en forma bastante importante teniendo efectos relevantes sobre los precios. Existe un espiral desde hace tiempo pero que no es de los salarios.
Se estima que los beneficios crecieron el doble que los salarios y que hasta ahora se ha podido mantener de esta forma porque la pandemia había alcanzado niveles de ahorro que hoy se están gastando. En la actualidad es necesario buscar alternativas para atacar la inflación desde sus fundamentos.
La zona euro engloba una realidad de 20 países con muchas diferencias entre ellos en tanto realidad económica, niveles de inflación e impactos de la suba de las tasas de interés de referencia. Por esto se debe atender a posibilidades diferentes a la actual, buscando alternativas que permitan contener la inflación manteniendo el poder adquisitivo y con esta el consumo y la actividad con márgenes razonables.
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